近期，衡量全球商品(pin)航(hang)運市場費用(yong)的波羅的海干散貨指數（BDI）已(yi)經連續(xu)12日(ri)出現(xian)下(xia)滑，較8月份高點更是(shi)跌去(qu)近50%，這(zhe)一“風向標”不斷下(xia)行，表明(ming)大(da)(da)宗(zong)(zong)商品(pin)仍熊(xiong)途漫漫。值得注意的是(shi)，昨日(ri)國家統計局公布的物價(jia)數據顯示國內通(tong)(tong)縮(suo)壓力較大(da)(da)，特別是(shi)工業(ye)領域深(shen)陷通(tong)(tong)縮(suo)困(kun)境，這(zhe)將進一步導致(zhi)企(qi)業(ye)盈利能力下(xia)降，影響企(qi)業(ye)投資，進而壓制(zhi)大(da)(da)宗(zong)(zong)商品(pin)需求，打壓大(da)(da)宗(zong)(zong)商品(pin)價(jia)格。

BDI指數12連跌

11月9日(ri)，BDI指(zhi)數(shu)(shu)報628點，較上一日(ri)下跌3點。BDI指(zhi)數(shu)(shu)已是連續第12日(ri)下跌，逼近6月份以(yi)來的最低點，較8月5日(ri)的階段高點1222點更是已跌去47.67%。

興(xing)證期貨(huo)研究員林(lin)惠在接受中(zhong)國證券報記者采訪時表(biao)示，BDI指(zhi)數下(xia)跌(die)，最主要原因還是(shi)當前市(shi)(shi)場大宗商品市(shi)(shi)場需求(qiu)不足，導(dao)致(zhi)對運力(li)的需求(qiu)偏(pian)低；同(tong)時，前段時間海(hai)上囤(dun)貨(huo)船舶的釋(shi)放(fang)，也導(dao)致(zhi)船運市(shi)(shi)場運力(li)過剩，加(jia)劇了BDI指(zhi)數下(xia)行趨(qu)勢。煤炭海(hai)上貿易(yi)回落，鐵礦(kuang)石發(fa)運量減少，導(dao)致(zhi)海(hai)運市(shi)(shi)場供需失衡，從而促使BDI指(zhi)數不斷下(xia)行。

“自(zi)(zi)BDI指(zhi)(zhi)數編制以來，盡管其與大(da)(da)宗商(shang)品、特別是(shi)工(gong)業品的(de)漲(zhang)跌幅度不同，但趨(qu)勢基本(ben)吻合，可視為大(da)(da)宗商(shang)品走勢的(de)領(ling)先指(zhi)(zhi)標。通常(chang)在市場(chang)(chang)對大(da)(da)宗商(shang)品比(bi)較悲觀之際，BDI指(zhi)(zhi)數會同步(bu)甚(shen)至率先回落。最近(jin)(jin)3個月BDI指(zhi)(zhi)數下(xia)挫近(jin)(jin)50%，換言之就是(shi)市場(chang)(chang)再次對商(shang)品看空。”北京(jing)新工(gong)場(chang)(chang)投資(zi)顧(gu)問有(you)限公司宏觀策略分析師張(zhang)靜靜表示，利空因素(su)主要來自(zi)(zi)兩個方(fang)面：中國因素(su)和美國因素(su)。

8月(yue)初公布的(de)(de)中(zhong)國(guo)經濟(ji)數據(ju)相(xiang)對(dui)(dui)低迷，加(jia)上當時市場對(dui)(dui)美(mei)聯(lian)儲(chu)9月(yue)加(jia)息(xi)預期升(sheng)溫，由此BDI指數觸頂回(hui)落。盡管9、10月(yue)份美(mei)聯(lian)儲(chu)并未加(jia)息(xi)，但期間中(zhong)國(guo)經濟(ji)數據(ju)依(yi)然(ran)疲軟，且(qie)全球(qiu)經濟(ji)形勢也未有(you)起色，因此BDI指數持續下滑。近(jin)期，美(mei)聯(lian)儲(chu)公布了新(xin)的(de)(de)經濟(ji)模型(xing)，模型(xing)顯示目前(qian)美(mei)國(guo)產出缺口大幅(fu)收(shou)窄，美(mei)國(guo)經濟(ji)實質性疲軟即將消失，加(jia)上美(mei)聯(lian)儲(chu)主席耶倫多次暗示12月(yue)份存在加(jia)息(xi)可能，從(cong)這個(ge)角度(du)看BDI指數仍有(you)下行空間，或將刷新(xin)年內低點(dian)。

BDI指(zhi)數素有大(da)(da)宗商品(pin)“風向(xiang)標”之稱。林惠認(ren)為，BDI指(zhi)數不斷下(xia)(xia)行，反映了(le)當前大(da)(da)部分國家經濟仍不景氣，依然處于(yu)復蘇時(shi)期(qi)。這對于(yu)大(da)(da)宗商品(pin)整體仍會(hui)(hui)起到一定(ding)的利空(kong)作用，注(zhu)入(ru)銅、鐵礦石(shi)、煤炭等國際(ji)間貿易量較大(da)(da)的大(da)(da)宗商品(pin)可能(neng)會(hui)(hui)受到較大(da)(da)影響，在自(zi)身(shen)需(xu)求(qiu)不足(zu)的大(da)(da)背景下(xia)(xia)，后期(qi)可能(neng)仍存(cun)在一定(ding)的下(xia)(xia)行可能(neng)。

強美元施壓商品走勢

 值得(de)注(zhu)意的是，近期美元(yuan)指數大幅走強，也對大宗商品形(xing)成明(ming)顯壓制。最近19個交易日，美元(yuan)指數大漲(zhang)約5.5%，當前(qian)已經突(tu)破99點，直(zhi)逼百點關口，表現十(shi)分(fen)強勢。

從歷(li)史走(zou)勢可以(yi)看出，美(mei)元(yuan)指數與(yu)大(da)(da)(da)(da)宗商品價格(ge)呈現一(yi)定負(fu)相關(guan)性。分(fen)析人士表示，由(you)于大(da)(da)(da)(da)宗商品大(da)(da)(da)(da)部分(fen)都以(yi)美(mei)元(yuan)進行(xing)定價，因(yin)(yin)此當美(mei)元(yuan)走(zou)強時，大(da)(da)(da)(da)宗商品的價格(ge)就(jiu)相對較弱。因(yin)(yin)此近期(qi)美(mei)元(yuan)指數不斷走(zou)強，對于大(da)(da)(da)(da)宗商品價格(ge)起到一(yi)定利空影響(xiang)，后期(qi)大(da)(da)(da)(da)宗商品或將承壓運(yun)行(xing)。

“美元(yuan)(yuan)(yuan)指數(shu)近(jin)日走強的邏(luo)輯也是美聯(lian)儲(chu)加息預期的升溫。12月美聯(lian)儲(chu)加息的概率(lv)確實很(hen)高，一旦(dan)坐(zuo)實則美元(yuan)(yuan)(yuan)指數(shu)將再次上沖100點，在此過程中相關商(shang)品(pin)(pin)或將再創(chuang)新低。進(jin)一步看，根(gen)據我們(men)對美元(yuan)(yuan)(yuan)指數(shu)運行周期的研究，此輪(lun)美元(yuan)(yuan)(yuan)牛市(shi)或將延續至(zhi)2018年前(qian)后，則此間多數(shu)工業品(pin)(pin)都將難以擺脫熊市(shi)命運。”張(zhang)靜(jing)靜(jing)說。

通縮壓力大 大宗商品尚難企穩

值得注意(yi)的(de)是，國(guo)家統計局(ju)公布，2015年(nian)10月(yue)份(fen)，全(quan)(quan)國(guo)居民(min)消費價格總水平（CPI）同(tong)比(bi)上漲(zhang)1.3%，環(huan)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)0.3%；10月(yue)份(fen)全(quan)(quan)國(guo)工業生產者出廠價格（PPI）同(tong)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)5.9%，環(huan)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)0.4%。

南華(hua)期貨研究所高級總監(jian)曹揚(yang)慧認(ren)為(wei)，環比(bi)來(lai)看(kan)，CPI已經連續兩月下(xia)行(xing)(xing)，主要(yao)是(shi)因(yin)為(wei)食(shi)品項(xiang)的(de)環比(bi)下(xia)行(xing)(xing)拖累了CPI，而食(shi)品項(xiang)當中(zhong)主要(yao)是(shi)因(yin)生豬(zhu)和豬(zhu)肉價格的(de)持(chi)續回落。由于(yu)目前(qian)生豬(zhu)供應加(jia)快，因(yin)此(ci)年內(nei)CPI預計還(huan)(huan)會保持(chi)低位(wei)運行(xing)(xing)。而PPI已經連續44個月為(wei)負，再加(jia)上(shang)大(da)宗商品目前(qian)都(dou)仍處于(yu)比(bi)較(jiao)低的(de)價位(wei)，未有明(ming)顯(xian)的(de)見(jian)底企(qi)穩(wen)跡(ji)象，因(yin)此(ci)PPI要(yao)轉正還(huan)(huan)為(wei)時尚早。不過從PPI的(de)分項(xiang)數據來(lai)看(kan)，基(ji)建相關行(xing)(xing)業與前(qian)期相比(bi)有一定好(hao)轉，政(zheng)策效果(guo)正在逐步(bu)浮現(xian)。從CPI和 PPI表現(xian)來(lai)看(kan)，通縮壓力(li)正在加(jia)大(da)，也給寬松政(zheng)策留下(xia)了空間。

“就大宗(zong)商品(pin)市(shi)場而言，在(zai)前期刺(ci)激措施下，總體需(xu)求(qiu)相對平(ping)穩，后期如果再有(you)寬(kuan)松政策出現，需(xu)求(qiu)有(you)望進(jin)一步拉動。但是當前大宗(zong)商品(pin)市(shi)場最大的問題出現在(zai)供(gong)應(ying)端，而供(gong)應(ying)端的調整(zheng)尚(shang)未徹底完成，因此大宗(zong)商品(pin)市(shi)場想要(yao)企(qi)穩還需(xu)時間。”曹揚慧說。

中糧期貨研究院總監曾寧(ning)也(ye)表示，昨日公布的CPI和PPI數(shu)據(ju)說明國內通縮(suo)壓力(li)很大，特別(bie)是(shi)工(gong)業領域深陷通縮(suo)困境，這將進(jin)一步導致企業盈(ying)利能力(li)下(xia)降(jiang)，影響(xiang)企業投(tou)資，反(fan)過來(lai)影響(xiang)大宗商品(pin)需求，打壓大宗商品(pin)價格。